Året har hittills i stort sett motsvarat förväntningarna, trots vissa chocker. Den globala tillväxten har klarat sig och glider sannolikt inte ner i en recession.
Tillväxten är fortfarande svag i Kina och Europa. Den minskande inflationen har tillåtit lättnader i penningpolitiken i USA och i eurozonen. Avkastningskurvorna har som väntat blivit brantare. Företagslånen har gett en utmärkt avkastning. Bolagens resultattillväxt har fortsatt och drivs fortfarande av teknologibolagen. De geopolitiska riskerna har inte spillt över på kapitalmarknaden. Den största överraskningen var dollarns kursras. Visserligen låg kursen vid årsskiftet på en toppnivå.
Det verkar trots allt som om den amerikanska ekonomins överlägsna utveckling kommer att fortsätta. Över hela världen har företagen en mycket krävande verksamhetsmiljö, men aktiemarknaden tycks vara beredd att klara av hindren.
Orosmoment
President Donald Trump försökte avsätta direktionsmedlemmen Lisa Cook, vilket ökade den politiska pressen på Fed. Vid sitt möte i augusti fattade Fed beslutet att hålla räntan oförändrad. Sysselsättningens utveckling i augusti blev en besvikelse, men någon ekonomisk recession förutspås inte. På grund av den svaga statistiken sparkades generaldirektören på Bureau of Labor Statistics, Erika McEntarfer.
Feds generaldirektör, Jerome Powell, antydde att styrräntan eventuellt kan sänkas i september. Det verkar som om amerikanska centralbanken vore villig att bortse från prishöjningarna som orsakas av tullarna och betrakta dem som temporära, och istället koncentrera sig på den allt svagare tillväxten och den avsvalnande arbetsmarknaden. Räntemarknaden prissätter två räntesänkningar för innevarande år.
Finjusteringen av tarifferna fortsätter mellan USA och olika länder. Deras marknadseffekter avtar emellertid. Den federala appellationsdomstolen har därtill bekräftat att president Trumps IEEPA-tullar är olagliga. Regeringen Trump kommer att överklaga beslutet i högsta domstolen. Dess beslut inväntas våren 2026. Till dess är tullarna i kraft och därför har marknadens reaktion varit dämpad.
Mötet mellan presidenterna Trump och Putin blev resultatlöst. Strävan att avsluta kriget i Ukraina har stampat på stället oavsett olika tidsfrister.
Marknaden är riskvillig
Aktie- och företagslånemarknaderna var starka i augusti. Börserna i Asien steg i regel mellan 3 och 5 procent, i Förenta Staterna steg indexet S&P 500 med 2,2 procent, men stigningen i Europa blev mer anspråkslös. Eurons kurs steg emellertid med ett par procent. Den amerikanska aktiemarknaden drivs fortfarande av teknologijättarna, vars resultat fortsätter att växa kraftigt. Under andra kvartalet ökade resultaten i USA med 9,9 procent och i Europa var resultattillväxten cirka 4 procent.
Lånens riskpremier minskade ytterligare i tillväxtländerna och nådde den lägsta nivån sedan år 2008. Även de europeiska high yield-lånens riskpremier minskade och nalkades 2018 års bottennivå. Den långa räntan sjönk något i USA. Eurozonens långa ränta steg en aning. Frankrikes tioåriga ränta steg när landet drabbades av en ny regeringskris. För närvarande väntar sig analytikerna inte att ECB skulle sänka styrräntan.
Månadens bild: Nvidias aktiekurs steg till nya toppnoteringar tack vare fortsatt stark efterfrågan på mikrochips
