I december stampade den amerikanska aktiemarknaden på stället medan analytikerna försökte räkna ut hur AI-branschen utvecklas och vart kapitalet strömmar. Molntjänstbolaget Oracles resultatutveckling, utsikter och aktiekurs var i fokus.
De europeiska och nordiska aktiemarknaderna var fortfarande livliga. Indexet MSCI Europa steg med 2,8 procent, indexet OMX Nordiska länderna med 4,4 procent och Portfolioindexet OMX Helsinki med hela 4,9 procent.
Centralbankerna gjorde de väntade räntebesluten i december. Amerikanska centralbanken Fed och Bank of England sänkte båda styrräntan med 0,25 procentenheter. Europas centralbank höll sin styrränta oförändrad. Japanska centralbanken höjde däremot sin styrränta med 0,25 procentenheter till 0,75 procent. Analytikerna väntar sig att de flesta centralbankerna i början av året avstår från ändringar i räntan. Marknaden väntar sig ändå att Fed fortsätter att lätta på penningpolitiken innevarande år med sikte på tre procent. Ändringarna i sammansättningen av Feds direktion kan emellertid påverka räntemarknadens inställning till den framtida räntepolitiken.
President Zelensky och president Trump fortsatte i slutet av december att förhandla om Ukrainas framtid. Parterna kom inte överens om avträdandet av områden som Ryssland kompromisslöst kräver. Förenta Staterna har ökat sina operationer i Mellanamerika och ökar pressen på Venezuela. Reaktionerna på råvarumarknaden var obetydlig och priset på olja fortsatte att sjunka till den lägsta nivån sedan våren 2021.
År 2025 i sammandrag
President Trumps tvära kast i utrikes- och handelspolitiken under våren orsakade osäkerhet, vilket bidrog till att relationen mellan Europa och Förenta Staterna övergick i en ny fas. Rysslands krig i Ukraina fortgick, vilket ökade de europeiska investeringarna i försvar och infrastruktur. Därtill förnyade Nato sina försvarsmålsättningar. I Mellanöstern nåddes ett fragilt eldupphör mellan Israel och Palestina.
Artificiell intelligens hade en central roll i den amerikanska ekonomiska tillväxten, samtidigt som den orsakade oro över en aktiemarknadsbubbla och dämpad ökning av arbetstillfällen. Den europeiska ekonomin kämpade med strukturella utmaningar och svag offentlig ekonomi, i synnerhet i Frankrike och Storbritannien. Tysklands nya regering godkände ett betydande investerings- och försvarsprogram som väntas stötta landets ekonomi under de närmaste åren.
Kapitalmarknaderna var oväntat starka trots den politiska osäkerheten. Placerarnas riskvilja höll sig. Aktiemarknaderna steg globalt. Dollarn försvagades och oljepriset sjönk. Priset steg på ett flertal metaller, exempelvis koppar, silver och guld. Inflationen dämpades och centralbankerna fortsatte att lätta på penningpolitiken.
Vårt scenario för 2026
Basscenario: Den globala ekonomin fortsätter starkt även om handelsspänningarna mellan Förenta Staterna och Kina samt de geopolitiska riskerna skapar osäkerhet. Kinas ekonomiska utsikter är stabila men dämpade och de präglas av strukturella utmaningar och externa risker. Den europeiska tillväxten får stöd av investeringar, inhemsk efterfrågan, en stark arbetsmarknad och utplaningen av inflationen, men de geopolitiska spänningarna och handelspolitiska hinder kan bromsa utvecklingen. Investeringar och skattemässiga ändringar i USA stöder tillväxten, men arbetslösheten ökar en aning och konsumenternas förtroende avtar. Centralbankerna kunde lätta på penningpolitiken, vilket skulle stöda utsikterna för ekonomin och marknaderna.
Negativt scenario: De centrala riskfaktorerna är osäkerhetsfaktorerna som avser USA:s ekonomiska utveckling och politik. Arbetsmarknaden har försvagats snabbare än väntat, vilket kan öka oron över en recession. Risken för en brant korrigeringsrörelse på aktiemarknaden kan öka och om den realiseras kan inverkan på konsumenterna och företagens investeringar vara negativ. En ny ökning av de geopolitiska riskerna kan inte heller uteslutas.
Positivt scenario: Den globala ekonomins efterfrågestyrda aktivitet återhämtar sig snabbt när optimismen ökar i det längre perspektivet. Investeringarna ökar globalt i en förändrad verksamhetsmiljö. Produktiviteten ökar på de olika kontinenterna. EU genomför strukturella förändringar som underlättar företagsverksamhet och ökar privathushållens inkomster. När det globala utbudet ökar och produktiviteten förbättras, stannar inflationen på centralbankernas målnivå. Läget blir mer avspänt i Mellanöstern och Ukraina samt mellan Kina och Förenta Staterna.
Tabell: Marknadsutvecklingen under fem år
