Året går mot sitt slut och det är dags att blicka tillbaka på tolv månader präglade av en något ljusnande konjunktur, en bubbla som aldrig sprack – men inte så mycket av världsläget. Richard Kiw, Head of Asset Management Sverige på Evli, ger här sin bild av 2025 och vilka tendenser som kommer att följa med eller förändras in i 2026.
När jag ser tillbaka på året tycker jag att marknaden i stort har präglats av två dimensioner. Det ena handlar om vad som sker på bolagsnivå – hur företag utvecklas, levererar och värderas. Det andra är den geopolitiska utvecklingen, som tyvärr blivit ett ständigt återkommande orosmoment och som i många avseenden bara blivit mörkare.
Samtidigt är det svårt att inte förundras över hur begränsad påverkan geopolitiken faktiskt haft på marknaden. Vi har krig i Europa, stora konflikter i Mellanöstern och flera faktorer som skapat oro i världen. Ändå har både aktie- och räntemarknaden fortsatt att utvecklas relativt stabilt. Det är en intressant reflektion. Min upplevelse är att geopolitiska händelser påverkar marknaden mindre än vad man tror att det gör. En viktig förklaring till det är USA:s dominerande roll i världsekonomin. Den globala aktiemarknaden styrs i mycket hög grad av vad som sker på andra sidan Atlanten och många av de geopolitiska oroshärdar vi ser i dag ligger utanför USA:s direkta revir.
Vi har också sett tydliga kontraster mellan marknaden och den reala ekonomin. Stockholmsbörsen har nyligen slagit nya rekord men arbetslösheten är fortsatt hög. Många människor upplever inte att de fått det bättre ekonomiskt under året. Det är nästan provocerande att prata om börsrekord i ett sådant läge, men här är det viktigt att skilja på konjunktur och marknad. Aktiemarknaden är framåtblickande och tenderar att ta ut både segrar och förluster i förtid, långt innan de syns i samhällsekonomin. Mot den bakgrunden har vi på Evli haft en positiv syn på aktier. Vår bedömning är att ekonomin och marknaden fortsatt kommer att ha en positiv utveckling under 2026.
En av de observationer som sticker ut under 2025 är att det framför allt varit de stora bolagen som gått starkt medan mindre bolag haft en betydligt svagare utveckling i Sverige och globalt. Det är ovanligt. Små bolag är generellt mer volatila och brukar gynnas när marknaden går bra. Kanske kommer det att förändras under 2026.
En annan stor diskussion under året har varit oron för ett bakslag inom AI-sektorn. Många har pratat om risken för en AI-bubbla, höga värderingar och en eventuellt kommande sättning i marknaden. Det bakslaget kom aldrig. Frågan inför 2026 är om bolagen kommer att fortsätta leverera i linje med de mycket högt ställda förväntningarna. Så länge de gör det lever värderingarna vidare, men om något inte infrias kan bakslaget bli väldigt kraftigt.
Det enda vi med säkerhet kan säga om marknaden under kommande år är att oväntade händelser kommer att inträffa. Just därför är det så viktigt att ha en diversifierad portfölj. När något oförutsett slår mot en viss tillgång eller sektor vill man inte ha alla ägg i samma korg, utan kunna fånga upp värden någon annanstans.
Med det vill jag önska er alla en fantastisk start på 2026!
