Marknadsmiljön präglas av en stark men delvis tudelad ekonomisk utveckling. Inköpschefsindexen har under de senaste veckorna sänt positiva signaler från såväl euroområdet som USA. Euroområdets samlade index steg till den högsta nivån på nio månader, medan motsvarande index i USA nådde den högsta nivån på fyra år. Detta stärker synen att en omedelbar recession inte utgör huvudscenariot.
Samtidigt var sysselsättningsstatistiken i USA svagare än väntat, vilket minskade marknadens oro för en nära förestående åtstramning av penningpolitiken. Riskerna kopplade till inflationen, oljepriset och den geopolitiska osäkerheten kvarstår dock. Kraftiga rörelser i oljepriset, osäkerheten kring situationen i Iran samt handelsspänningar mellan USA och Kanada har periodvis dämpat riskaptiten.
För att få ett bredare uppsving i den ekonomiska tillväxten krävs fortfarande starkare investeringar, särskilt inom industrin, eftersom aktivitetsnivån utanför investeringar relaterade till artificiell intelligens förefaller vara mer dämpad.
Företagens starka resultat stöder aktiemarknaden
Utsikterna för aktiemarknaden är fortsatt försiktigt positiva. Bakom utvecklingen ligger en stark vinsttillväxt, investeringsboomen inom AI-infrastruktur samt mer attraktiva värderingsnivåer inom vissa segment efter korrigeringen i juli. MSCI World Index steg med 2,2 procent i euro under augusti.
Företagens vinsttillväxt har globalt sett varit ovanligt stark och begränsar sig inte enbart till de största amerikanska teknikbolagen. Även i Europa, Japan och på tillväxtmarknaderna har resultatutvecklingen varit god. Samtidigt har investerarsentimentet på vissa håll blivit alltmer optimistiskt, vilket ökar risken för en kortsiktig rekyl.
AI-temat bedöms fortfarande erbjuda betydande potential, men urvalet av investeringar blir allt viktigare. Uppgången för kinesiska AI- och halvledarbolag ökar konkurrensen, kan sätta press på priserna och utmana lönsamheten för slutna modeller. Kommande börsnoteringar av mycket stora bolag betraktas med viss försiktighet, eftersom värderingarna historiskt ofta har varit höga vid noteringstillfället.
Uppgången i de långa räntorna fortsätter
I USA har den 30-åriga statsobligationsräntan handlats nära de högsta nivåerna sedan 2007, samtidigt som även de långa räntorna i Tyskland och Japan har stigit markant. Den tyska tioårsräntan steg ytterligare med 0,12 procentenheter och avslutade månaden på 3,32 procent. Det är den högsta nivån hittills i år och den högsta på 15 år. I USA var utvecklingen för de långa räntorna volatil under augusti.
Att realräntorna har stigit över två procent utgör en betydande broms för ekonomin, eftersom finansieringsvillkoren stramas åt för både hushåll och företag. Uppgången i de långa räntorna är en central faktor som begränsar både marknadernas och ekonomins utveckling.
De längsta räntornas uppgång speglar investerarnas oro för långsiktig inflation, offentliga finansieringsbehov samt de omfattande kapitalbehov som bland annat förknippas med investeringar i artificiell intelligens. Amerikanska finansdepartementets återköpsprogram för långa statsobligationer bidrog till att tillfälligt lugna marknaden.
Det senaste uttalandet från Fed-chefen Kevin Warsh vid Jackson Hole uppfattades som hökaktigt. Warsh har tillsatt en arbetsgrupp för att utvärdera centralbankens genomförande av penningpolitiken, vilket bedöms minska förutsägbarheten i penningpolitiken. Marknaden räknar med att centralbanken höjer styrräntan vid sitt nästa möte den 17 september.
Avkastningen på ränteplaceringar har varit dämpad. Statsobligationer har tyngts av stigande räntor, medan företagsobligationer har utvecklats relativt bättre.
Bild: De långa räntorna har stigit till de högsta nivåerna på flera decennier
