Joulukuussa Yhdysvaltojen osakemarkkinat polkivat paikoillaan markkinoiden aprikoidessa tekoälyalan kehitystä ja rahavirtoja. Pilvipalveluita tarjoavan Oraclen tuloskehitys, näkymät ja osakekurssi olivat keskiössä.
Euroopassa ja pohjoismaissa osakemarkkinat olivat edelleen pirteät. MSCI Eurooppa -indeksi nousi 2,8 prosenttia, OMX Pohjoismaat 40 -indeksi 4,4 prosenttia ja OMX Helsinki Portfolioindeksi peräti 4,9 prosenttia.
Keskuspankit tekivät odotettuja korkopäätöksiä joulukuussa. Yhdysvaltojen ja Englannin keskuspankit laskivat ohjauskorkojaan 0,25 prosenttiyksikköä. Euroopan keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan. Japanin keskuspankki puolestaan nosti korkoaan 0,25 prosenttiyksikköä 0,75 prosenttiin. Useimpien keskuspankkien odotetaan pitävän alkuvuonna taukoa korkojen muutoksissa. Markkinoilla odotetaan kuitenkin Fedin jatkavan rahapolitiikan keventämistä kuluvan vuoden aikana kohti kolmea prosenttia. Muutokset Fedin johtokunnan kokoonpanossa voivat vaikuttaa siihen, miten korkomarkkinat suhtautuvat tulevaan korkopolitiikkaan.
Presidentti Zelensky ja presidentti Trump neuvottelivat jälleen Ukrainan tulevaisuudesta joulukuun lopussa. Venäjän vaatimista alueluovutuksista ei päästy sopuun, eikä Venäjä osoittanut halukkuutta kompromissiin. USA on operoinut enenevästi Väli-Amerikassa ja kasvattanut painetta Venezuelaa kohtaan. Reaktiot raaka-ainemarkkinoilla olivat pienet ja raakaöljyn hinta laski edelleen alimmalle tasolle sitten kevään 2021.
Vuosi 2025 paketissa
Presidentti Trumpin jyrkät muutokset Yhdysvaltojen ulko- ja kauppapolitiikassa aiheuttivat keväällä epävarmuutta, minkä seurauksena Euroopan ja Yhdysvaltojen suhteet siirtyivät uuteen aikakauteen. Venäjän sota Ukrainassa jatkui, mikä lisäsi Euroopan puolustus- ja infrastruktuuri-investointeja. Lisäksi Nato uudisti puolustustavoitteitaan. Lähi-idässä saavutettiin hauras tulitauko Israelin ja Palestiinan välillä.
Tekoäly oli keskeisessä roolissa Yhdysvaltojen talouskasvussa, mutta samalla se aiheutti huolta osakemarkkinoiden kuplasta ja työpaikkojen kasvun hidastumisesta. Euroopan talous kamppaili rakenteellisten haasteiden ja heikon julkisen talouden kanssa, erityisesti Ranskassa ja Isossa-Britanniassa. Saksan uusi hallitus hyväksyi merkittävän investointi- ja puolustusohjelman, jonka odotetaan pönkittävän maan taloutta lähivuosina.
Pääomamarkkinat olivat yllättävän vahvoja poliittisesta epävarmuudesta huolimatta. Sijoittajien riskinottohalukkuus säilyi. Osakemarkkinat nousivat maailmanlaajuisesti. Dollari heikentyi ja raakaöljyn hinta laski. Monet metallit, kuten kupari, hopea ja kulta kallistuivat. Inflaatio tasaantui ja keskuspankit jatkoivat rahapolitiikan keventämistä.
Skenaariomme vuodelle 2026
Perusskenaario: Maailmantalouden kasvu jatkuu vahvana, vaikka Yhdysvaltojen ja Kiinan väliset kauppajännitteet sekä geopoliittiset riskit luovat epävarmuutta. Kiinan talousnäkymät ovat vakaat, mutta vaimeat ja niissä korostuvat rakenteelliset haasteet sekä ulkoiset riskit. Euroopassa kasvua tukevat investoinnit, kotimainen kysyntä, vahvat työmarkkinat ja inflaation tasaantuminen, mutta geopoliittiset jännitteet ja kauppapoliittiset esteet voivat hidastaa kehitystä. Yhdysvalloissa investoinnit ja veromuutokset tukevat kasvua, mutta työttömyys on hienoisessa nousussa ja kuluttajien luottamus heikentyy. Keskuspankit voivat keventää rahapolitiikkaa, mikä tukisi talous- ja markkinanäkymiä.
Negatiivinen skenaario: Keskeisiä riskitekijöitä ovat Yhdysvaltojen talouskehitykseen ja politiikkaan liittyvät epävarmuustekijät. Työmarkkinoiden odotettua nopeampi heikkeneminen voi nostaa taantumapelkoja. Osakemarkkinoiden jyrkän korjausliikkeen mahdollisuus voi kasvaa ja sillä voi toteutuessaan olla negatiivinen vaikutus kuluttajiin ja yritysten investointeihin. Geopoliittisten riskien uutta nousua ei myöskään voi sulkea pois.
Positiivinen skenaario: Maailmantalouden kysyntävetoinen aktiviteetti elpyy nopeasti pidemmän aikavälin optimismin noustessa. Investoinnit lisääntyvät globaalisti muuttuneessa toimintaympäristössä. Tuottavuus kasvaa eri maanosissa. EU:ssa saadaan läpivietyä rakenteellisia muutoksia, jotka helpottavat yritysten toimintaa ja nostavat kotitalouksien ansioita. Inflaatio pysyttelee keskuspankkien tavoitetasoilla globaalin tarjonnan kasvaessa ja tuottavuusparannusten ansiosta. Liennytystä nähdään Lähi-idässä, Ukrainassa sekä Kiinan ja Yhdysvaltojen suhteissa.
Taulukko: Markkinakehitys viiden vuoden ajalta
