Koska moni sijoitusstrategia päätyy lopulta samoihin osakkeisiin, aidon hajautushyödyn saamiseksi asiat on tehtävä oikeasti toisin. Salkunhoitaja Petter Langenskiöld kertoo, miten Evli Hannibal -rahastoon löydetään muun markkinan ylenkatsomat mutta tuloskykyiset osakkeet.
Sijoitussalkun hajauttaminen tarkoittaa sen jakamista eri tuoton lähteisiin. Eri rahastoihin sijoittaminen ei kuitenkaan automaattisesti tarkoita sitä, että sijoittajan salkussa olisi runsaasti eri osakkeita. Esimerkiksi laatuun tai vertailuindeksiin perustuvilla strategioilla on tapana päätyä samoihin yhtiöihin – vaikka varat olisikin hajautettu useisiin rahastoihin.
Evlin Hannibal -rahasto on rakennettu kulkemaan tarkoituksella vastavirtaan. Rahasto sijoittaa kurinalaisesti eurooppalaisiin yhtiöihin, joita markkinat karttavat, mutta jotka ovat fundamenttien valossa terveitä. Tällainen lähestymistapa, jota voi kutsua Deep Value -strategiaksi, johtaa erittäin matalaan korrelaatioon lähes kaikkien muiden strategioiden kanssa.
Tavoitteena löytää yritykset, joilla on todellista tuloksentekokykyä
Deep Value -sijoittaminen nojaa klassiseen arvosijoittamiseen, mutta eroaa siitä muutamalla merkittävällä tavalla.
Ensinnäkin analysoimme hinnan ja substanssin suhdetta yrittäjämäisestä näkökulmasta. Yhtiön markkina-arvon tulee olla selvästi alle historiallisten arvostustasojen, ei vain perinteiset 20–30 prosenttia vaan mielellään jopa 60–70 prosenttia. Lisäksi yhtiöllä pitää olla merkittäviä, markkina-arvon kattavia varoja sekä todellista tuloksentekokykyä, joka luo uskoa tuloksen normalisoitumiseen tulevaisuudessa.
Esimerkiksi yhtiö, joka teki vahvaa tulosta viisi vuotta sitten, voi olla meille kiinnostava, jos tietyt edellytykset täyttyvät. Toisaalta taas yhtiö, jonka liiketoimintamalli rapautuu rakenteellisesti, ei sitä ole. Käymme yhtiöiden taseet läpi aina erittäin perusteellisesti, eli toisin sanoen kyse on aidosti käsityönä tehdystä fundamenttianalyysista.
Sijoituksissa ei odoteta täydellisiä olosuhteita
Jos odottaa uutisvirran kääntymistä jälleen positiiviseksi, on jo myöhässä. Emme ajoita tai ennusta Evli Hannibal -salkussa makrotalouden käännekohtia, koska taloussyklin tuntuvat vaikutukset heijastuvat osakemarkkinoille usein vasta sen jälkeen, kun merkittävin arvonnousu on jo tapahtunut.
Sijoituspäätöksemme eivät perustu talousennusteeseen vaan hintaan suhteessa yhtiön varoihin tai normalisoituun tulokseen. Ostamme, kun markkinat ovat hinnoitelleet mielestämme liikaa negatiivista.
Parhaiten Evli Hannibalin logiikka aukeaa esimerkillä. Euroopan kemianteollisuus kärsii parhaillaan heikosta suhdanteesta ja korkeista energiakustannuksista. Tämä on painanut monien yhtiöiden arvostukset kaikkien aikojen pohjalukemiin. Siksi olemme sijoittaneet sektoriin viiden yhtiön koriin noin 30 miljoonaa euroa ja hankkineet noin 45 miljoonan euron osakeomistuksen. Arvostusero kymmenen vuoden keskiarvoon on noin 120 prosenttia.
Näemme mahdollisuuksia juuri tällaisissa tilanteissa, edellyttäen toki, että tase ja liiketoiminta ovat kestävällä perustalla. Olennaista on, ettemme odota täydellisiä olosuhteita vaan etsimme houkuttelevaa riskin ja nousupotentiaalin suhdetta.
Päätöksissä painaa hinta suhteessa substanssiin ja historialliseen arvostukseen
Teimme Evli Hannibal -rahaston salkkuun merkittäviä muutoksia vuoden 2026 alussa. Geopoliittisella epävarmuudella ei ollut tähän suoraa vaikutusta, vaan rakensimme analyysimme perusteella tammi–helmikuussa kuusi uutta positiota. Näihin lukeutuu esimeriksi kolme johtavaa terveysteknologiayhtiötä, joiden hinnat olivat sijoitushetkellä noin 60–80 prosenttia aiempaa alempia.
Samalla myimme pois loput teräsomistuksemme, sillä teräsosakkeet olivat lähes nelikertaistuneet pohjalukemistaan. Realisoimme nämä voitot, vaikka osakkeet eivät olleet varsinaisesti vielä kalliita. Myyntipäätökset noudattavat meillä ostojen logiikkaa: hinta suhteessa substanssiin ja historialliseen arvostukseen.
Maaliskuussa markkinoiden laskiessa lisäsimme salkkuun erityisesti kemian, autoteollisuuden sekä paperi- ja kartonkisektorin sijoituksia. Nämä sijoitukset laskevilla markkinoilla saattavat ensi alkuun kuulostaa riskialttiilta, mutta juuri nämä vaiheet ovat vastavirtaan sijoittavalle kaikkein tärkeimpiä.
Kun jo valmiiksi halpana pitämämme osake laskee voimakkaasti, me toimimme. Emme tietenkään tee ostoja mekaanisesti, mutta jos fundamentit ovat säilyneet ennallaan, hyödynnämme usein tällaisia tilanteita position vahvistamiseen. Emme kuitenkaan yritä osua markkinoiden pohjalle vaan sovellamme johdonmukaisesti arvostuslähestymistapaamme ja hyväksymme sen, että ostovaiheessa markkinatunnelma on usein yhä negatiivinen.
Vastavirtaan kulkeminen tuo aitoa hajautusta
Erityisen kiinnostava Evli Hannibal -rahastomme on sijoittajille, jotka kaipaavat salkkuunsa aitoa hajautusta eurooppalaisissa osakkeissa. Johdonmukaisesti vastavirtaan kulkeva rahasto voi vähentää riippuvuutta muutamasta dominoivasta indeksiyhtiöstä ja hyötyä arvonkorjauksista, jotka harvoin näkyvät perinteisissä salkuissa.
Rahastomme ei toki korvaa eurooppalaisten osakkeiden ydinsijoitusta vaan täydentää sitä tietoisesti erilaisella tuoton lähteellä. Tämä edellyttää kuitenkin pitkää sijoitushorisonttia sekä valmiutta sietää väliaikaista volatiliteettia.
Tutustu Evli Hannibal -rahastoon
Osakerahasto Evli Hannibal sijoittaa varansa länsieurooppalaisten yhtiöiden osakkeisiin. Rahasto sopii sijoittajalle, joka haluaa sijoittaa aktiivisesti hoidettuun ja hyvin hajautettuun eurooppalaiseen osakesalkkuun.
Tämä artikkeli antaa yleistä tuotetietoa ja se on markkinointiviestintää. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoituksen arvo voi nousta ja laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan. Artikkelin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä tulee tutustua rahaston lakisääteisiin dokumentteihin, kuten rahaston sääntöihin, avaintietoasiakirjaan ja rahastoesitteeseen. Rahastojen lakisääteiset dokumentit ja lisätiedot ovat saatavilla tuotekohtaisilta sivuilta sekä www.evli.com/rahastot.
