Tähän mennessä kulunut vuosi on edennyt kutakuinkin odotusten mukaisesti, säikähdyksistä huolimatta. Globaali talouskasvu on pitänyt pintansa eikä se todennäköisesti ole ajautumassa taantumaan.
Kiinan ja Euroopan talouskasvu on jatkunut hitaana. Inflaation lasku on mahdollistanut rahapolitiikan keventämisen USA:ssa ja euroalueella. Tuottokäyrät ovat jyrkentyneet odotetusti. Yrityslainat ovat tuottaneet erinomaisesti. Yritysten tuloskasvu on jatkunut teknologiayhtiöiden toimiessa edelleen vetureina. Geopoliittiset riskit eivät ole läikkyneet pääomamarkkinoille. Dollarin heikkeneminen on ollut suurin yllätys. Kurssi oli kuitenkin viime vuoden vaihteessa huipussaan.
Kaikesta huolimatta näyttää siltä, että Yhdysvaltojen talouden ylivoimainen kehitys jatkuu. Yritysten toimintaympäristöt maailmanlaajuisesti ovat erittäin haastavat, mutta osakemarkkinat näyttävät olevan valmiita kiipeämään huolien seinämää.
Huolenaiheita
Poliittinen paine Fediä kohtaan voimistui, kun presidentti Donald Trump pyrki erottamaan johtokunnan jäsenen Lisa Cookin. Fed päätti elokuun kokouksessaan pitää korot ennallaan. Yhdysvaltain työllisyyskehitys elokuussa oli pettymys, mutta talouden taantumaa ei odoteta. Huonojen lukujen takia Bureau of Labor Statisticsin pääjohtaja Erika McEntarfer sai potkut.
Fedin pääjohtaja Jerome Powell viestitti mahdollisesta ohjauskoron laskusta syyskuussa. Fed näyttäisi olevan valmis sivuuttamaan tullien aiheuttamat hintapiikit tilapäisinä ja keskittymään heikkenevään kasvuun ja viileneviin työmarkkinoihin. Korkomarkkinat hinnoittelevat tälle vuodelle kahta koronlaskua.
Tariffien hienosäätö jatkui USA:n ja eri maiden välillä. Niiden markkinavaikutukset ovat kuitenkin laimenemassa. Lisäksi liittovaltion muutoksenhaku-tuomioistuin vahvisti, että presidentin asettamat IEEPA-tullit ovat lainvastaisia. Hallinto aikoo valittaa päätöksestä korkeimpaan oikeuteen. Sen päätöstä odotetaan keväällä 2026. Siihen asti tullit pysyvät voimassa, joten markkinat reagoivan asiaan vaimeasti.
Presidentti Trumpin ja presidentti Putinin tapaaminen jäi torsoksi. Pyrkimykset Ukrainan sodan lopettamiseksi ovat jääneet junnaamaan paikoilleen määräajoista huolimatta.
Markkinoilla on riskinottohalukkuutta
Osake- ja yrityslainamarkkinat olivat vahvoja elokuussa. Aasiassa pörssit nousivat yleisesti 3–5 prosenttia, Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksi nousi 2,2 prosenttia, mutta Euroopassa nousu jäi vaatimattomammaksi. Euro kuitenkin vahvistui pari prosenttia. USA:n osakemarkkinoiden ajureina ovat edelleen olleet isot teknologiayhtiöt, joiden tulokset ovat jatkaneet vahvaa kasvuaan. Toisella vuosineljänneksellä USA:ssa tulokset kasvoivat 9,9 prosenttia ja Euroopassa tuloskasvu oli noin 4 prosenttia.
Kehittyvien maiden lainojen riskilisät laskivat edelleen saavuttaen alimmat tasot sitten vuoden 2008. Eurooppalaisten high yield -lainojen riskilisät laskivat myös hipoen vuoden 2018 pohjatasoja. USA:n pitkä korko laski hiukan. Euromaiden pitkissä koroissa nähtiin pientä nousua. Ranskan 10 vuoden korko nousi, kun maa ajautui hallituskriisiin. Odotukset Euroopan keskuspankin koronlaskusta ovat tällä hetkellä vähäiset.
Kuukauden kuva: Nvidian osakekurssi nousi uusiin huippuihin mikrosirujen vahvan kysynnän jatkuessa
