Moni sijoittaja hakee nyt koroista suojaa maailman ja markkinoiden epävarmuudelta. Vaikka korkotaso onkin laskenut huipustaan, etenkin eurooppalaiset yrityslainat voivat tarjota edelleen hyviä tuottomahdollisuuksia.
Globaalin talouden hidastuminen ja geopoliittinen epävarmuus ovat saaneet sijoittajat kääntämään katseensa korkomarkkinoille. Tilanne korostaakin korkosijoitusten hyviä puolia eli etenkin varallisuuden säilyttämistä, ja moni sijoittaja hakee nyt koroista turvaa selkeämpiä aikoja odottaessaan.
Samalla korkomarkkinalla on edelleen saatavilla houkuttelevia kokonaistuottoja. Alkanut syksy näyttääkin hyvältä etenkin eurooppalaisille yrityslainoille, sillä Euroopan taloustilanne tukee yrityslainojen menestysmahdollisuuksia. Kasvua on, mutta vain vähän, mikä tekee yrityslainoille hyvää.
Yrityslainoissa houkuttelevat laatu ja tasaisuus
Yrityslainat ovat tuottaneet hyvin, varsinkin jos niiden tuottoja peilataan siihen, millaista volatiliteettia osakemarkkinoilla on nähty viime aikoina. Viimeisen vuoden aikana Investment Grade -yrityslainamarkkina on tuottanut 4,5 prosenttia ja High Yield -markkina 7 prosenttia*.
Vaikka korkotaso onkin laskussa, ilmoilla on nyt monia hyviä tekijöitä, jotka tekevät tilanteesta otollisen eurooppalaisille yrityslainoille. Kun talouskasvu on heikkoa, keskuspankit todennäköisesti höllentävät rahapolitiikkaansa tai eivät ainakaan kiristä sitä. Samalla valtiot ovat tehneet fiskaalista elvytystä, ja etenkin Saksan suuri elvytyspaketti piristää omalta osaltaan yhtiöiden kilpailukykyä koko Euroopassa pitkällä aikajänteellä.
Yrityslainat tuottavatkin usein hyvin nykyisenkaltaisessa ympäristössä, jossa talous on niukasti positiivisen puolella. Eurooppalaiset yritykset ovat nyt keskittyneet oman toimintansa tehostamiseen, kulujen karsimiseen ja taseidensa parantamiseen. Kun yritykset hoitavat oman tonttinsa hyvin, myös sijoittajan ottama luottoriski pienenee.
Korkojen laskiessa sijoittajien huomio kiinnittyy tiukkoihin tuottoeroihin. On todennäköistä, että monet sijoittajat eivät enää lisää riskejä merkittävästi vaan painottavat sijoituksissaan Investment Grade -lainoja parempaa luottolaatua ja tasaisuutta hakiessaan. Tällä hetkellä Investment Grade -lainojen kokonaistuottotaso on noin kolmen prosentin tuntumassa.
Korkeariskisempiä High Yield -yrityslainoja ei kannata kuitenkaan sivuuttaa. Houkuttelevan kokonaistuottonsa ansiosta ne ovat edelleen tärkeä osa sijoitussalkun kokonaisuutta. Tällä hetkellä High Yield -lainojen tuotto kokonaismarkkinalla on hieman alle kuusi prosenttia. Tuottotaso on edelleen hyvä, etenkin jos sitä verrataan esimerkiksi tämänhetkiseen osinkotuottoon Euroopassa.
Luottoluokittelemattomuus ja vaihtuvakorkoisuus tekevät pohjoismaisista yrityslainoista houkuttelevia
Nyt on hyvä hetki tutustua pohjoismaisiin yrityslainoihin. Ne hinnoitellaan edelleen hieman leveämmälle – eli sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa – kuin eurooppalaiset vastineensa, siitäkin huolimatta, että pohjoismaiset yhtiöt ovat hyvin laadukkaita ja markkina toimii hyvin.
Leveämmän hinnoittelun taustalla on eräs pohjoismaisen markkinan erityispiirre: vain noin puolella yrityksistä on virallinen luottoluokitus. Luokituksen puutteen takia moni pohjoismaisittain tunnettu ja suuri pörssiyhtiö hinnoitellaan yrityslainamarkkinoilla riskisempinä kuin lukujen valossa samankaltaiset mutta luottoluokitellut verrokkinsa muualla Euroopassa.
Luokittelemattomuus ei suoraan vaikuta yritysten maksukykyyn, mutta se näkyy niille myönnetyistä lainoista saatavissa tuotoissa. Toisin sanoen samasta määrästä riskiä voi saada paremman korvauksen kuin muualla yrityslainamarkkinalla.
Pohjoismaisten yrityslainojen houkuttelevuutta lisää myös se, että ne lasketaan pääsääntöisesti liikkeelle vaihtuvakorkoisina. Epävarmuus on heiluttanut korkotasoja Euroopassa ja Yhdysvalloissa sekä näkynyt myös jonkin verran Euroopassa pitkissä koroissa. Vaihtuvakorkoisuus tekee korkoriskistä matalan, jolloin äkillisillä markkinakorkojen heilunnoilla on hyvin rajallinen vaikutus vaihtuvakorkoisen lainan hinnoitteluun.
Geopoliittiset käänteet, koronlaskut ja yritysten kunto ratkaisevat
Korkosijoitusten merkitys on mullistunut viime vuosien aikana lukemattomien sijoittajien salkuissa. Pitkään tylsänä pidetty omaisuusluokka alkoi korkojen noustua kiinnostaa uudella tavalla, eikä korkosijoituksista hyötyminen ole edelleenkään myöhäistä.
Epävarmuuden aika ei ole vielä ohi, mikä vahvistaa korkosijoitusten turvaa tuovaa roolia sijoitussalkussa. Vaikka yrityslainamarkkinakin reagoi yllättäviin käänteisiin, on yllätysten vaikutusten kulmakerroin kuitenkin yleensä aivan erilainen kuin osakesijoituksissa.
Geopoliittisten käänteiden ja tullisodan vaikutusten lisäksi sijoittajat seuraavat nyt tiiviisti, kuinka paljon Yhdysvaltojen keskuspankki Fed laskee ohjauskorkoaan tänä vuonna ja jatkaako Euroopan keskuspankki vielä omia koronlaskujaan. Markkinalla uskotaan, että Fed aloittaa syksyllä koronlaskunsa, mutta niiden tarkka ajoitus ja lopullinen määrä on edelleen avoinna. Turvallisuutta painottavat sijoittajat suuntaavat nyt lyhyisiin korkoihin, kun taas tuottoa tavoittelevat sijoittajat painottavat yrityslainoja. Paranevat talousnäkymät Euroopassa puoltavat High Yield -sijoitusten strategista ylipainotusta.
Koska korkotason muutokset näkyvät tuotoissa isolla vipuvaikutuksella, tasaisuutta hakevan sijoittajan kannattaa olla nyt mukana lyhyemmän maturiteetin sijoituksissa tai korkoriskiltään matalammissa pohjoismaisissa yrityslainoissa. Kun korkoriski on matalampi, sijoittaja voi ottaa halutessaan enemmän luottoriskiä, sillä korkeamman luottoriskin sijoitusten tuotto on suhteessa houkutteleva.
Koronlaskujen lisäksi korkosijoittajan on nyt hyvä seurata, miten Yhdysvaltain ja Euroopan taloudet tulevat kehittymään ja kuinka toimintaympäristö tulee vaikuttamaan yritysten toimintaedellytyksiin. Onnistumisen avain onkin tänä syksynä oikeiden sijoituskohteiden valinta sekä aktiivinen salkunhoito valituissa korkorahastoissa.
Yrityslainamarkkinan loppuvuotta ajatellen tärkeintä on se, että yhtiöt jatkavat omaa hyvää tekemistään. Toistaiseksi yhtiöt ovat tehneet juuri niitä asioita, joita yrityslainasijoittajat niiltä kaipaavat: pitäneet huolen siitä, että likviditeetti on hyvä, tase vahva ja kassavirta tasainen. Nämä tekijät vaikuttavat pitkällä aikavälillä riskilisään, jota yrityksiltä vaaditaan.
Tilaa uutiskirje Evli Visio
Haluatko pysyä ajan tasalla markkinoiden liikkeistä, vastuullisen sijoittamisen trendeistä ja syventyä ajankohtaisiin teemoihin?
*Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoituksen arvo voi nousta ja laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan. Artikkelin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä.
