Harvinainen yhtälö: kasvu, laatu ja arvo kohtaavat markkinoiden katvealueilla

Kaikkien kolmen löytäminen yhdestä sijoituksesta on vaikeaa. Silti maailman laiminlyödyimmillä markkinoilla tämä kolminaisuus on olemassa. 

Evlillä olemme tarttuneet tähän haasteeseen. Yli 30 maata ja noin 15 000 pörssiyhtiötä kattavassa sijoitusuniversumissamme markkinoiden syvä ja pysyvä tehottomuus antaa kurinalaisille sijoittajille mahdollisuuden löytää nopeasti kasvavia laadukkaita yhtiöitä arvostuksilla, jotka uhmaavat tavanomaista logiikkaa.

Ratkaisevaa ei ole makrosyklien ennustaminen vaan indeksien hylkääminen ja katseen kääntäminen sinne, minne muut eivät katso.

Missä tehottomuutta edelleen esiintyy?

Houkuttelevimmat mahdollisuudet löytyvät tyypillisesti kaukaa globaalien vertailuindeksien ulkopuolelta niistä markkinoiden osista, jotka passiivinen pääoma ja indeksejä seuraavat jättiläiset järjestelmällisesti sivuuttavat. Kyse on yhtiöistä, joilla on: 

• Vähäinen analyytikkoseuranta
• Rajallinen ulkomainen omistus
• Pieni tai keskisuuri markkina-arvo
• Paikallisesti hallitseva mutta yleisesti tuntematon liiketoiminta 

Kun analysoitavia osakkeita on tuhansia ja tieto siirtyy hitaasti hintoihin, tehottomuuksien löytäminen on paljon todennäköisempää. 

Vuonna 2013 aloitushetkestään lähtien Evli Emerging Frontier -rahasto on noudattanut selkeää filosofiaa. Kyse ei ole pelkästään "kasvusta kohtuullisella hinnalla". Kyse on kasvusta hinnoilla, jotka vaikuttavat kohtuuttomilta suhteessa liiketoiminnan todelliseen laatuun. 

Tämä mahdollisuuksien joukko on olemassa suhdanteesta riippumatta. Se ei edellytä suotuisaa makroympäristöä, täydellistä likviditeettiä tai myönteistä markkinatunnelmaa vaan ainoastaan kurinalaista osakevalintaa tehottomilla markkinoilla.

Tiimin kehitys

Vuoden 2026 alkaessa olemme innoissamme yksikkömme kehittymisestä Evli Emerging and Frontier Markets -tiimiksi. Tämä muutos vahvistaa rahaston pitkäaikaista strategiaa. 

Uutta tiimiä johtaa Mathias Althoff, jolla on laaja kokemus ruotsalaisesta Tundra Fonder -rahastoyhtiöstä, sekä Antti Sivonen, joka on vastannut rahaston sijoitusten toteutuksesta vuodesta 2013 alkaen. Kiitämme lähteviä analyytikkojamme Burton Flynniä ja Ivan Nechunajevia heidän arvokkaasta panoksestaan ja toivotamme heille kaikkea hyvää tuleviin haasteisiinsa. 

Tulevaisuutta silmällä pitäen vahvistamme tutkimusvalmiuksiamme lisäämällä kaksi analyytikkoa, jotka työskentelevät osittain kansainvälisessä keskuksessamme Dubaissa. Tämä strateginen läsnäolo vähentää tiedon viivettä ja tuo meidät aiempaa lähemmäksi seuraamiamme markkinoita. Sitoudumme edelleen vahvasti paikan päällä tehtävään tutkimukseen. Johtoryhmien tapaaminen kasvokkain ja toimintojen näkeminen omin silmin on aina ollut ja tulee jatkossakin olemaan keskeinen osa rahaston arvonluontia. 

Samalla jatkamme kvantitatiivisen seulonnan hiomista ja sisäisten tekoälyvalmiuksiemme hyödyntämistä. Meille tekoäly ei ole korvike harkinnalle. Sen avulla voimme kerätä tietoa laajasti, vähentää kohinaa ja käyttää enemmän aikaa syvälliseen fundamentaaliseen analyysiin. Nykypäivän markkinoilla inhimillisen näkemyksen ja edistyneiden työkalujen yhdistäminen on suorastaan välttämätöntä.

Strategia: tehottomuuden kerrosten kuoriminen 

Nopeasti kasvavien, erittäin kannattavien ja houkuttelevasti hinnoiteltujen yhtiöiden löytäminen edellyttää sukeltamista syvälle markkinoiden tehottomaan päähän. Näemme tehottomuuden kerroksina: mitä useamman kerroksen kuorit, sitä todennäköisemmin löydät väärin hinnoiteltuja varoja. 

Liikumme: 

• kehittyneiltä markkinoilta kehittyville ja reunamarkkinoille,
• suurista yhtiöistä vähän tutkittuihin pieniin ja keskisuuriin yhtiöihin sekä
• tunnettujen vertailuindeksien yhtiöistä sen ulkopuolisiin yhtiöihin. 

Toimimalla "tutkan alla" varmistamme, että tiedon epäsymmetria toimii eduksemme. Jotta yhtiö kelpuutetaan salkkuun, sen on täytettävä seuraavat tiukat kriteerit:  

• Ennustettava kasvu (tyypillisesti yli 20 prosentin tuloskasvu), jota ajavat kaupungistuminen tai väestörakenteen kaltaiset voimat eikä spekulatiiviset tarinat
• Korkea laatu, joka heijastuu vahvana sijoitetun pääoman tuottona ja kestävänä kilpailuetuna
• Arvostustaso, joka tarjoaa meille riittävän turvamarginaalin.

Vuoden 2025 tuottokatsaus 

Huomioithan, että aiempi tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. 

Vuonna 2025 rahasto tuotti +14,67 prosenttia (nettotuotto), mikä nostaa rahaston kokonaistuoton viimeisen 10 vuoden ajalta +11,41 prosenttiin annualisoituna. Tuottoa ajoivat laaja joukko yhtiökohtaisia onnistumisia (idiosynkraattiset tekijät) pikemminkin kuin makrotaloudellinen positioituminen. 

Voittajat

• Hartadinata (Indonesia): Hyötyy maan pyrkimyksestä rakentaa integroitu kotimainen kultaekosysteemi.
• Newborn Town (Hong Kong): Saavutti vahvaa kasvua digitaalisesti valveutuneen väestön keskuudessa Lähi-idässä ja Pohjois-Afrikan alueella.
• Moura Dubeux (Brasilia): Asuntorakentaja, joka käyttää ostajarahoitteista rakennusmallia minimoiden riippuvuuden pankkilainoista. 

Arvonsa tuplanneet

Vuoden aikana avatuista 18 uudesta positiosta kolme tuplaantui 12 kuukaudessa: 

• Minth Group: Autonosien valmistaja, joka on laajentanut menestyksekkäästi sähköautojen akkukoteloihin.
• GFH Financial Group: Monipuolinen väylä Persianlahden pääoman pääsylle globaaleille markkinoille.
• Acter Group: Puhdastiloja valmistava yhtiö, joka hyötyy puolijohdeteollisuuden investointisyklistä kantamatta teknologiariskiä. 

Tuottoa heikentäneet

Viime vuoden vahvat suorittajat Surya Semesta (Indonesia) ja Airlink (Pakistan) rasittivat tuottoa, mikä muistuttaa siitä, että yhtiökohtainen volatiliteetti on tämän sijoituskohteen ominaispiirre. 

Makroympäristöstä riippumaton monipuolinen mahdollisuuksien joukko

Markkinaolosuhteet vaihtelivat suuresti eri alueilla vuonna 2025, mikä korostaa osakevalinnan tärkeyttä suhteessa ylhäältä alaspäin tehtäviin makronäkemyksiin.  

Vuoden 2026 alkaessa salkku pysyi tarkoituksella erilaistettuna globaaleista vertailuindekseistä*. Aktiivinen osuus (active share) oli korkea, korrelaatiot matalia ja arvostuskuri säilyy ennallaan.

*Rahastolla ei ole virallista vertailuindeksiä.

Näkymät: kestävä strategia potentiaalisilla myötätuulilla

Sijoitustarinamme ei riipu makroennusteista. Strategia on suunniteltu toimimaan pitkän aikavälin ympäristöissä hyödyntämällä rakenteellisia ja pitkäaikaisia tehottomuuksia. 

Nykyinen toimintaympäristö voi kuitenkin tarjota lisätukea. Kehittyvien markkinoiden osakkeet käyvät kauppaa merkittävällä alennuksella suhteessa kehittyneisiin markkinoihin, kun taas tuloskasvuodotukset ovat edelleen korkeampia. Heikompi Yhdysvaltain dollari, matalammat globaalit korot tai tekoälyvetoisten investointien laajempi leviäminen toisivat lisäpotkua. Mutta nämä eivät ole edellytyksiä strategian menestykselle. 

Mahdollisuusjoukko on runsas. Toimimalla markkinoilla, joita määrittelee sijoittajien vähäinen huomio, vaadimme ja löydämme edelleen parempaa kasvua, korkeampaa laatua ja alempia hintoja.

* Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoituksen arvo voi nousta ja laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan. Blogin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä tulee tutustua rahaston lakisääteisiin dokumentteihin, kuten rahaston sääntöihin, avaintietoasiakirjaan ja rahastoesitteeseen. Rahastojen lakisääteiset dokumentit ja lisätiedot ovat saatavilla tuotekohtaisilta verkkosivuilta sekä sivulta evli.com/rahastot.

Rahaston sijoitustoiminnassa pyritään saavuttamaan varoille mahdollisimman suuri arvonnousu. Rahaston tuotto-odotus ja riskitaso ovat korkeita, joten suosittelemme rahastoa kokeneille ja pitkäjänteisille sijoittajille. Koska rahaston kaikki varat sijoitetaan kehittyvien maiden osakemarkkinoille, voi rahaston arvo vaihdella lyhyellä aikavälillä erittäin voimakkaasti kohdemarkkinoiden yleisestä kehityksestä ja valuuttakurssien vaihteluista johtuen. Lisätietoja riskeistä on saatavilla rahastoesitteestä.