Evli on korkosijoittamisen asiantuntija, joka hallinnoi 7 miljardin euron korkovarallisuutta. Yhtiöllä on vankka kokemus pohjoismaisiin high yield -joukkolainoihin sijoittamisesta sekä eurooppalaisen high yield -rahaston että pohjoismaisten yrityslainarahastojen kautta. Evli lanseerasi kuitenkin vasta tämän vuoden alussa täysin Pohjoismaihin keskittyvän Evli Nordic High Yield -rahaston.
“Evli tarjoaa laajan valikoiman korkorahastoja, mutta tämä on ensimmäinen kerta, kun lanseeraamme puhtaasti pohjoismaisiin high yield -lainoihin keskittyvän rahaston”, sanoo Jani Kurppa, joka on yli vuosikymmenen hallinnoinut sijoituksia kaikilla Pohjoismaiden yrityslainamarkkinoiden osa-alueilla Evlissä. Päätös rahaston perustamisesta syntyi pohjoismaisen high yield -markkinan voimakkaan kasvun myötä – ei pelkästään liikkeeseenlaskijoiden määrässä, vaan myös toimialahajautuksen ja likviditeetin parantumisen osalta.
Pohjoismaisen high yield -markkinan erityispiirteet
Einari Jalonen, joka hoitaa Evli Nordic High Yield -rahastoa yhdessä Kurpan kanssa, on sijoittanut eurooppalaisiin high yield -lainoihin Evlissä jo 11 vuoden ajan. Lisäksi samaan ajanjaksoon on sisältynyt sijoituksia myös pohjoismaisille markkinoille. Pohjoismainen high yield -universumi erottuu edukseen erityisesti paremmilla luottoriskipreemioilla. “Pohjoismaiset liikkeeseenlaskijat tarjoavat tyypillisesti 100–200 korkopistettä korkeampia marginaaleja verrattuna vastaaviin eurooppalaisiin high yield -lainoihin”, Jalonen selittää. “Nämä korkeammat korkoerot tarkoittavat korkeampia tuotto-odotuksia – se on yksi tärkeimmistä syistä, miksi olemme kiinnostuneita pohjoismaisista markkinoista. Saat lisätuottoa samalla luottoriskitasolla kuin Euroopan tai USA:n high yield -markkinoilla.”
Pohjoismaisilla liikkeeseenlaskijoilla on samanlaiset maksuhäiriöasteet kuin muilla high yield -markkinoilla, mutta ne toipuvat maksuhäiriötilanteista usein paremmin. Toinen erityispiirre on vaihtuvakorkoisten lainojen suuri osuus, mikä johtaa tyypillisesti 2–3 vuotta lyhyempään korkoduraatioon verrattuna muihin markkinoihin. Tämän yhdistelmän ansiosta pohjoismainen high yield -segmentti voi tarjota parempia tuottoja samantasoiselle luottoriskille ja samalla pienentää sijoittajien tuottojen volatiliteettia.
Pohjoismaisen high yield -markkinan kehittyminen ja toimialojen monipuolistuminen ovat keskeisiä syitä sille, että Evli perusti erillisen rahaston. Aiemmin markkina keskittyi Norjan öljy- ja offshore-sektoriin sekä Ruotsin kiinteistöyhtiöihin. Viime vuosina markkinarakenne on laajentunut merkittävästi. “Pohjoismainen high yield -markkina on kehittynyt paljon finanssikriisin jälkeen”, Kurppa sanoo. “Nykyään pystymme rakentamaan hyvin hajautetun salkun, vaikka suljemme pois kaikki öljy- ja kaasuteollisuuden yhtiöt ja sijoitamme vain muutamiin valikoituihin ruotsalaisiin kiinteistöihin.”
Rahasto keskittyy vakaata kassavirtaa tuottaviin pohjoismaisiin yrityksiin
High yield -sijoittajilla on usein kotimaapainotusta: ruotsalaiset suosivat ruotsalaisia ja norjalaiset norjalaisia liikkeeseenlaskijoita. Suomen high yield -markkina on merkittävästi pienempi kuin Norjan ja Ruotsin, mikä antaa neutraalimman lähtökohdan.
“Suomen high yield -markkina on suhteellisen pieni, joten meille ei ole edes mahdollista sijoittaa pelkästään kotimaahan”, Kurppa sanoo. “Tämän myötä valintamme kohdistuu hajautetusti koko Pohjoismaan markkinaan.”
Kurpalla ja Jalosella on molemmilla yli kymmenen vuoden kokemus korkosijoittamisesta myös Pohjoismaiden ulkopuolella. He soveltavat salkun rakentamiseen testattua, alhaalta ylöspäin rakentuvaa lähestymistapaa, jossa keskitytään yritysten analysointiin.
“Keskitymme bottom-up-analyysiin”, Jalonen kertoo, “etsimme liikkeeseenlaskijoita, jotka pystyvät hoitamaan velkansa eri suhdanteissa.”
Tämä lähestymistapa johtaa usein sijoituksiin pääomasijoittajien omistamissa yrityksissä. “Etsimme yrityksiä, jotka tuottavat vakaata kassavirtaa eri sykleissä – ja juuri sitä pääomasijoittajatkin etsivät”, Jalonen selittää. Kurpan mukaan tiimi suosii yhtiöitä, joilla on vakaa kassavirta ja vähintään muutaman vuoden toimintahistoria. “Emme tee projektirahoitusta. Yritysten tulisi pystyä kattamaan korkomaksunsa operatiivisella kassavirralla alusta asti.”
Sijoitustapa johtaa vähäisempään allokaatioon syklisille toimialoille ja suurempaan painoon esimerkiksi teollisten palveluiden yrityksissä. Öljyn ja kaasun poissulkeminen perustuu ESG-linjauksiin ja haluttomuuteen altistua raaka-aineriskeille. “Olemme sulkeneet öljyntuotannon ja jalostuksen rahastosta pois osana ESG-viitekehystämme ja siksi, että ne tuovat liikaa raaka-aineriskiä”, Kurppa sanoo.
Salkun rakentaminen: hajautus ja likviditeetti
Evli Nordic High Yield -rahaston salkku rakennetaan yritysvalinnoilla. Näiden avulla saadaan hyvin hajautettu salkku, joka voi sisältää jopa 100 sijoituskohdetta. “Meillä on nyt 80 sijoituskohdetta salkussa, ja pidämme sitä optimaalisena määränä”, Kurppa kertoo. “Tavoitteena on 60–100 sijoituskohteen hajautettu salkku.” Yksittäisten positioiden painot ovat yleensä 0,5–3 prosentin välillä, jolla pyritään välttämään ylisuurta keskittymistä.
Rahasto tavoittelee noin 200 korkopisteen ylituottoa verrattuna eurooppalaiseen high yield -markkinaan. “Vaikka meillä ei ole tarkkoja tuottotavoitteita, tähtäämme myös yleisen pohjoismaisen high yield -markkinatuoton ylittämiseen”, Kurppa sanoo. Keskeinen ylituoton ajuri ovat sijoitukset luokittelemattomiin yrityslainoihin. “Suosimme usein luokittelemattomia yrityslainoja, koska niissä on korkeampi tuottopotentiaali”, Kurppa huomauttaa. Noin kolme neljäsosaa markkinasta on luokittelematonta, joten sijoitusmahdollisuuksia on runsaasti.
Rahasto on auki merkinnöille ja lunastuksille päivittäin, ja salkunhoitotiimi seuraa markkinalikviditeettiä tarkasti. Hyvin hajautetun salkun ja käteisosuuden lisäksi “avain likviditeettiriskin hallintaan on yrityslainojen luottolaatu”, Kurppa sanoo. “Useimmat likviditeettiongelmat markkinoiden laskuvaiheissa johtuvat heikosti suoriutuvista liikkeeseenlaskijoista.” Sekä luottotappioiden että likviditeettiongelmien ehkäisyssä ratkaisevaa on “kehittää ja toteuttaa valintaprosessi, joka varmistaa korkealaatuisen salkun.”
Nordic High Yield -rahasto on suunnattu sijoittajille, jotka etsivät monipuolisia korkosijoituksia ja ovat kiinnostuneita hyödyntämään pohjoismaisten yrityslainamarkkinoiden tarjoamia mahdollisuuksia. Rahasto vahvistaa Evlin asemaa pohjoismaisten korkosijoitusten asiantuntijana ja tuo uusia vaihtoehtoja sekä yksityis- että institutionaalisille sijoittajille.
Kuten Evlin kaikki rahastot, myös Evli Nordic High Yield noudattaa vastuullisen sijoittamisen periaatteita. Vastuullisuusanalyysi ja monitorointi on integroitu rahaston sijoitusprosessiin, minkä lisäksi rahasto edistää ympäristöön ja yhteiskuntaan liittyviä ominaisuuksia SFDR Artikla 8:n mukaisesti.
Evli Nordic High Yield -rahasto perustettiin muuttamalla Evli Nordic 2025 Target Maturity -rahaston sijoitusstrategiaa ja nimeä 3.2.2025. Lisätietoja ja Evli Nordic High Yield -rahaston lakisääteiset materiaalit, kuten avaintietoasiakirjan ja rahastoesitteen, löydät rahaston verkkosivuilta. Rahaston sijoitustoimintaan liittyy luotto- ja korkoriski. Lisätietoja riskeistä saatavilla rahastoesitteestä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä sijoittajan tulee tutustua rahaston ominaisuuksiin, riskeihin ja lakisääteisiin materiaaleihin. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman kokonaan tai osittain.
Artikkeli on muokattu versio alkuperäisestä artikkelista, joka on julkaistu englanniksi HedgeNordicin sivuilla.
